资本E家比格比萨冲击港股，扩张迅猛收入攀升，利润率下滑食安问题藏隐忧

　　作为中国本土比萨自助餐饮领域的领军企业，比格餐饮国际控股有限公司(以下简称“比格比萨”)已正式向香港联交所递交上市申请。

　　比格比萨成立于2002年，是中国首批推广水果比萨的餐厅品牌之一，其榴莲比萨、荔枝比萨等招牌产品已成为标志性畅销品。截至2025年9月30日，公司在全国28个省、105个市运营342家门店，其中自营餐厅265家；截至最后实际可行日期，门店数量已扩张至387家，覆盖127个城市，包括所有省会城市。根据灼识咨询数据，按2025年前三季度GMV计算，比格餐饮在国内本土比萨餐厅、自助餐厅及西式休闲餐饮餐厅中均排名第一，在整体比萨餐厅市场中位列第三，市场份额4.3%。

　　招股书显示，比格比萨2023年、2024年营收分别为9.43亿、11.47亿元；期内利润分别为4752万、4174万元；期内利润率分别为5%、3.6%。2025年前9个月营收为13.89亿元，上年同期的营收为8.33亿元；期内利润为5165万元，上年同期的期内利润为3243万元；期内利润率为3.7%，上年同期的期内利润率为3.9%，较上年同期下降0.2个百分点。

　　公司的业务收入主要来自堂食服务、外卖业务及加盟管理三大板块。2025年前三季度，堂食服务收入占比78.6%，仍是核心收入来源；外卖业务收入占比7.5%，较2023年的5.4%有所提升；加盟管理相关收入占比13.9%，包括食材销售、设备销售及特许费等。

　　比格比萨近年来也暴露出一些问题。北京市东城区市场监督管理局公布的2024年8月1日至8月15日餐饮业食品安全大检查结果显示，比格比萨东城餐饮分公司因食品安全问题被责令整改，给予警告。黑猫投诉平台上，则有不少消费者反映比格比萨发现头发等异物。

　　比格比萨在招股书中也明确披露了多项风险因素：

　　行业竞争与消费偏好变动风险资本E家

　　中国西式餐饮市场竞争激烈，尤其是在食品品质、价格、服务、选址等方面的竞争尤为突出。目前市场集中度较低，前五大比萨连锁品牌合计市场份额仅49.1%，未来行业整合压力较大。同时，餐饮消费偏好变化快速，若公司未能及时更新菜单、响应消费者需求，可能面临客户流失风险。

　　扩张与运营管理压力

　　公司正处于快速扩张期，2023年底至2025年9月，门店数量从210家增至342家，增速62.9%，未来还计划2026年~2028年新增610~790家门店。快速扩张可能导致运营系统负荷不足，面临门店选址、人才储备、品质管控等多重挑战。此外，公司存在流动负债净额持续增加的情况，2025年9月达2.758亿元，可能限制运营灵活性。

　　合规与供应链相关问题

　　招股书显示，公司部分租赁物业存在未提供有效权属证明或未完成备案的情况，可能面临行政处罚或搬迁风险；部分员工的社会保险及住房公积金曾存在未足额缴纳的情况，尽管已逐步整改，但仍存在合规隐患。

　　品牌与加盟商管理风险

　　公司品牌声誉高度依赖产品质量与服务水平，而随着门店扩张，维持全国范围内的品质一致性难度加大。目前公司拥有77家加盟餐厅，虽建立了统一运营标准，但对加盟商的管控仍存在局限性，若加盟商出现食品安全或服务问题，可能对品牌形象造成负面影响。

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　　编辑石展溥责编李耿光校审宋华